2021年持仓股中报分析2

中国中免

经营数据

营收+84%
毛利+65%
毛利率38.3%，-10.4%
核心利润+619%
核心利润率24%，+300%,对比2019年+20%，历史新高
半年度ROE25%，历史新高
经营负债114.7亿，上游占款多，赊账、议价能力强
债权7.8亿，微不足道
存货190亿，+116%
货币资金126.8亿，充足

分析

盈利能力大幅提升
大量备货导致存货周转率只是略微上升，现金流接近收支平衡。
疫情控制向好,管理层从保守战略转为积极备货，对未来销售情况信心充足。
关键风险：新冠新毒株在国内能否控住？目前看，是可以的，至少海南孤悬海上，防控相对容易。

结论

逢低加仓

大华股份

经营数据

营收-9%
毛利+9%
毛利 48.2%，+20%
核心利润+7%
核心利润率 12.5%，+18%
存货+63%
金融债32亿，占比8%
债权163亿，占比41%
经营负债125亿，占比31.6%
货币资金66.9亿

分析

对上游强势，对下游弱势。
现金流为负，但资金依然充足
金融债增多，资本结构质量下降。短期借款减少，财务费用变负，说明金融债未侵蚀利润。
毛利率、核心利润率大幅上升
销售费用上升20%，达到18亿，研发费用上升到13亿，居高不下。

结论

公司是好公司，但是行业竞争激烈，需保持高额的销售和研发费用，应收回款不成问题，但是大量债权占用了公司资产，影响发展。
继续持有，可见机清仓，换成确定性更高的股票。

兴业证券

数据

营收+22%
毛利+71%
净利润+50%
毛利率40.5%，+40%
净利率30.9%，+43%

分析

A股交易额持续高涨，券商业绩激增。政策面动作频频，资本市场风云涌动，市场保持热度，券商的业绩就有保障。

结论

可长期持有，逢低加仓，逢高减仓。适合20%波段操作。

方大特钢

数据

营收+34%
毛利+47%，毛利率23.3%，+9%
核心利润+54%，利润率20%，+15%，接近历史最高
较2020年底，金融债0.1——>17.7亿，全部是短期借款，经营债34——>80亿，货币64.8——>122.6亿，接近翻倍。

分析

债权缩减到17亿，持续两年下降，大量回款。
通过筹资、回款获取大量现金，预计会有大动作。

结论

观望，逢低适当加仓，关注后续可能出现的收购

天坛生物

数据

营收+17%
毛利+16%，利润率47.9，-0.2%
核心利润+17%，利润率31.9%，+0%
总资产+55%
净资产+74%
股东入资+35亿，金融债减少1亿，经营债+3亿，留存利润+2亿，其中入资、经营债翻倍，资本结构优化。
货币资金17.5——>48.6亿，接近3倍

分析

资金投入，扩大生产，营收预计大幅增长，利润率可能小幅下降。

结论

继续持有

ST维维

数据

营收-19%
净资产 +7%
总资产-32%
毛利-2%，毛利率20.7%,+27%
核心利润+34%,利润率6.4%，+64%
财务费用-70%，减少了6千多万

分析

1.货币资金和金融债都减少10亿，债务压力减轻，现金流收支平衡
2.剥离酿酒业务，资产、营收下降正常
3.利润率和ROE回升，盈利快速恢复。

结论

经营情况、资本结构等基本面持续好转。
耐心等待，逢低加仓