2021年持仓股中报分析4

报喜鸟

数据

营收+44%
毛利+59%，66.9%，新高
核心利润+105%，16.8%，+42%
现金流+751%

分析

营收、盈利双高，业绩大涨
资产结构不错。
问题是存货较多，是否可能出现服装行业滞销的情况呢？
中报里，8千万的存货减值准备后，还有接近10亿存货，其中库龄超过1年的占一半。
通过操作计提减值的额度、时间，就可以有效调节利润。
相比于半年2.6亿的利润，存货减值计提的操作空间极其巨大。
而服装行业本身是高毛利低净利的行业，门槛低，不是好行业。

结论

择机清仓

中国化学

数据

营收+53%
毛利+29%，10%，-16%
核心利润+36%，4.6%，-12%
存货+13%，债权+29%，经营负债+60亿。
现金较期初无变化，388亿。

分析

营收大幅上升，利润率下滑。
需分析利润率下降是短期的还是长期的。
从中报里只能看出主要是由于主业化学工程的营业成本增幅>营收增幅，有可能是为了增收而让利，也有可能是因为原材料价格上升。
从地域划分看，主要是国内业务的毛利率下降。
短期看，问题不大，需要年终保持关注。

债权连年攀升，已占总资产的50%。经营负债也是如此，占资本的52%。
主要通过经营负债的支撑业务扩张，新增营收回款需要时间，需关注年末回款情况。

结论

不追高，逢低加仓

中国中铁

数据

营收+20%
毛利+16%，8.9%，3.3%
核心利润+14%，4.1%，-5%
金融债+500亿，资本占比从21%升到23%

分析

营收、毛利、核心利润连年稳定增长，近几年增长加快。目前市值低估。
按照国家铁路规划，国内增长空间不小。一带一路，陆海争锋，重建阿富汗，国外增长空间也可期待。

结论

逢低加仓

徐工机械

数据

营收+52%
毛利+31%，15.8%，-15%
核心利润+34%，8.1%，-12%
现金流+649%，债权+24%，505亿。

分析

相比年初，经营负债增加接近100亿，债权+80亿，现金+20亿，存货+9亿。
营收大幅上升，利润率下滑。
总体营业成本+56.6%，母公司营业成本+66%，母公司购买商品、接受劳务支付的现金70亿，经营负债+86亿，存货-9亿，营业成本应为147亿？？？这样算就对不上，甚至超出了营收。
营业成本大幅上升的原因暂不分析。

结论

毛利率历史低位。行业存在小周期，利润率低，受原材料价格波动影响较大。股价半死不活。
择机清仓